那个败给标普的人

疑问：为了达致某种理想的振衡而迅速地竖腾入股混搭中的的高盛，这种动手法举例来却说是误判的。

“指标巴斯净财产不则会出来却说：“微软是仅有的子公司，让我们增加它的百分比吧。‘指标巴斯则会让胜利者暂时攀爬。35年前，科技和金融市场服务业占总指标巴斯净财产的比重为5.5%。如今这一二进制最多了40%。”

这凸显了全世界即将发生的一切，以及编制者允许指标巴斯500净财产显现这种变动。

芒格规避了近似于的作法。他不则会为了振衡哈斯巴德·哈撒韦的入股混搭而不时地买进成交百事可乐。他仍未学则会了购得多多质的高盛，只要这些高盛还有增长潜力，他就则会一直持有人。当他想到也就是却说面不再具备持有人的为由时，他就则会成交。

商业价值与蓬勃发展

人们似乎，没错，子公司的某些基本特征使它们贴上了“蓬勃发展”或“商业价值”的标签。我普遍认为，蓬勃发展和商业价值似乎描述的是信托基金业务员的建筑风格，而不是子公司的基本特征。商业价值型信托基金业务员将商业价值数据分析报告作为其入股体系的不可或缺涡轮机力；蓬勃发展型信托基金业务员则不然，他们追捧的企业蓬勃发展更加甚于商业价值。

托马斯仍然确信，美国市场误读了安第斯。在通讯周报《霍华德无风险辨别家》开幕的2000年年度则会议上，托马斯阐述了自己的观点。在向与则会的信托基金业务员分发了一份调查题目后，托马斯立即他们猜测安第斯自创立以来的累计款项受损失。

信托基金业务员的估计值值从最极低的2亿美元到极低于的40亿美元有数，然而正确解答是6200万美元。

托马斯阐释：“我们不似乎美国市场对安第斯的数据分析是正确的。我的意思是，他们都是大学本科人士。”去年安第斯的股票在50美元左右，托马斯预估周内将达致90美元。

格林·托马斯的入股应当

随着环境污染的变动，迅速调整入股作法，但自始至终尽力商业价值导向

托马斯尤其汲取各个应用领域的知识水及，以人才培养入股具体化和灵感。务实的工作作风和多学科的思维方式为，使他必需不苛求特定的度量或数据分析工具，也不武断地将科技大型企业等排除在开阔都是。

对于获起指标指标巴斯500净财产，取其精华，去其糟粕

与指标巴斯500净财产一样，托马斯尽力极低仓位、低换手率的仍然入股作法。他让输掉家持续攀爬，同时选取性地剔除输家。但是，他改用了一种更加精细的的企业选取作法，对收购价极低度敏感，最终目标是转手收购价过低的子公司，成交收购价过极低的子公司。

辨别农业和股市，但不动手假设

如此多的人和一个组织同步进行精细的赛局，都是为了更加好地慎重考虑到与他人的垄断，却导致了大量必假设的行为，都有兴盛和瓦解（如互联网震荡和1987年股市的单日重挫）。

因果并不能最简单地互为区别，所以假设是徒劳的。然而，通过辨别这些精细的自慎重考虑到系统，了解精细的行为是如何显现的，以及调谐反向是如何放大或减弱效应的，托马斯人才培养了对美国市场的洞察力。

追寻商业模式极为极为重要、资本赢利极低的子公司

托马斯追寻的是这样的的企业：具备可再生垄断垄断者，具备强大且以债权人权益为导向的监管层，具备必需进攻而非只能固守的美国市场声望。托马斯追捧的是的企业仍然的也就是却说面，而不是短期的财务数据。

利用精神上涡轮机的思维误判，而不是沦为其受害者

托马斯归纳的常见思维误判都有：以致于坚强、以致于反应、受损失厌恶、精神上账号、奇思迷失、误判模式和社会性精神上。

以相对于的企业内在商业价值大打竖扣的市价转手的企业

托马斯使用多种工具（如溢价、贴现储蓄、私人美国市场商业价值等）和多种场景来给每家子公司收购价。他则会拿估计值的内在商业价值范围与美国市场竖扣价同步进行比起，如果美国市场对一家子公司今后储蓄的意味著（体如今其低估的股票上）大幅低于经过仔细数据分析报告的内在商业价值，他就则会慎重考虑转手。

以最极低的有数成本取胜

托马斯对自己详尽的数据分析令人吃惊，他则会基于自己的应当转手高盛，并在股票上升时营收。即使主因转手了高盛，“分批建仓”的作法也则会使他获极低于美国市场的奖赏。

以废物监管子公司为例，在托马斯开始转手后，这家子公司的股票实质上上升了75%。然而，截至2001年11同年中的旬，以转手均价计算，美盛商业价值信托信托基金持有人的废物监管子公司高盛获了18%的奖赏，而同期指标巴斯500净财产上升了9%。

构建一个涵盖15-50家的企业的入股混搭

托马斯把入股混搭的资金集中的于他最好的入股欣然接受上，在多多中的选多多的高盛上入股比重极低。大多数大学本科入股者持仓太过于转移，购得了太多高盛（举例来却说是数百只），以至于他们并未小时似乎弄懂这些子公司。

虽然从短期看，他们的入股混搭避免了集中的入股的极低不确定性，但是翻倍费后的赢利举例来却说低于美国市场有数水振。

仅有化入股混搭的意味著奖赏，而不是选股的正确率

大多数人都力图让他们正确选股的次数仅有化，因为在比方说数额的资金居然，亏损时的精神上痛苦两倍于赢利时的精神上愉悦。然而，成功选股的随机性远并未人们所想的那么极为重要，不可或缺是当你正确的时候能赚多少分钱。

与芒格一样，托马斯也在极低随机性事件上拐重注。有时，托马斯也则会对一些子公司同步进行一系列的拐注。尽管他动手了大量研究，他拐对任何单家子公司的有或许仍然太低。不过，这些入股的潜在奖赏是前所未见的，举例来却说是初始入股额的2-40倍。

成交的三种情况：①子公司股票达致合理收购价水振（但收购价则会随小时而变动）；②发觉到了极低昂的入股对象；③入股的也就是却说语义发生变动

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