直击调研 | 望变电气(603191.SH)：未来3-5年取向硅钢被三铁带材取代的可能性不大

9月初4日—5日，望变电气(603191.SH)在电邮调研中所引述，今后3-5年，于对硅钢被复合带材替换的风险相当大。于对硅钢的产品生产成本还是由宝武在便是。望变电气提到，该公司停滞不断的对加工开销较高的铝制德式熔等其他装置同步进行升级和改建，意在增大电能和其他开销，下半年每年加工开销年有生活空间在3-5%左右。据介绍，该公司产出高铭牌于对硅钢的主要专业装置外自制剧自北美、日本等发达国家所。该公司投建的8万吨科技新项目国际间装置下半年在2023年6月初难以实现，关键进口装置下半年于2024年6月初难以实现，前夕可追加5~6万吨生产成本，下半年2025年达产。此外，输配电装置各个方面，2022年上半年铜材、于对硅钢的生产成本的增长导致输配电系列产品的开销增加，混和了一定的毛利率。

8万吨科技新项目国际间装置下半年在2023年6月初难以实现

望变电气引述，于对硅钢高低铭牌系列产品产出装置不通用，据介绍，高铭牌于对硅钢在特钢类的产品仅限于小众领域，其在应用参数上要求更高，该公司也在停滞通过应用改进、减轻研发投入等方德式，来不断最佳化铭牌形态和提升高铭牌系列产品占到比。该公司产出高铭牌于对硅钢的主要专业装置外自制剧自北美、日本等发达国家所。经过近年的应用沉淀，该公司已与国外先进跨国该公司建立了更为不稳定的的联系，故在供货各个方面有一定程度的保障。

望变电气在电邮调研中所谈及，该公司既有10万吨于对硅钢产出线是5+5的配备，5万吨CGO和5万吨HIB，高铭牌的产出比例在停滞的提升。年生产成本接近11万吨，生产成本利用效率接近110%，今后生产成本各个方面增幅生活空间相当大。此外，该公司时会通过提高供应商的不稳定的病态、提升对原料供应商的而政府能力、对既有产出装置同步进行升级和改建等方德式来增大开销。

另外，八万吨科技新项目产出线为全HIB投料，意在产出085及以上铭牌的高铭牌于对硅钢，仅限于既有硅钢产出线的扩展和升级。该公司投建的8万吨科技新项目国际间装置下半年在2023年6月初难以实现，到时在短期内时会追加2~3万吨生产成本/年，关键进口装置下半年于2024年6月初难以实现，前夕可追加5~6万吨生产成本，下半年2025年达产。

今后于对硅钢的产品是不是时会被复合带材替换? 望变电气表示，复合带材的占到优是铁损低，只有0.2~0.4w/kg,但其劣势也更为引人注意，其一是加工机动病态较佳，其二是磁感低，其三是欠缺塑胶袋病态。于对硅钢铁损略低于复合带材，但其加工机动病态、磁感和塑胶袋病态外优于复合带材，今后3-5年，于对硅钢被替换的风险相当大。

一般而言于对硅钢不存在生产成本供给

望变电气引述，于对硅钢平外售价颇受多方因素冲击，该公司整体平外售价与的产品走势完全一致;于对硅钢的产品生产成本还是由宝武在便是。该公司规避的是每月初定价模德式。另外，于对硅钢邻接铭牌密切关系单吨价差为500-1000元左右。原材料开销占到比将近为70%，加工费占到比将近为30%。

就于对硅钢产出线不足之处是不是有开销节将近的生活空间，望变电气提到，该公司停滞不断的对加工开销较高的铝制德式熔等其他装置同步进行升级和改建，意在增大电能和其他开销，下半年每年加工开销年有生活空间在3-5%左右。

而就一般而言于对硅钢是不是存在生产成本供给的问题，望变电气答到，不存在生产成本供给，一般而言于对硅钢今后3-5年时会保持不稳定的的的产品需求，主要体现在两个各个方面，一是针对于国际间的产品，CGO主要应用于大型逆变器中所，对于其他供应商包括新能源，供应商一般是跨国该公司或者招标方根据实际需求来制定系列产品标准，考虑到投资开销、直通开销等经济指标，一般时会倾向于运用于CGO。二是放眼亚洲地区的产品，近现代相比于其他国家所在能效等级这个环节上还是抛离的，所以从亚洲地区的产品样式，CGO今后还是有足够不稳定的的的产品，并不时会显现出来生产成本供给或被淘汰。综上所述，无论是从国际间的产品还是国际的产品来看，CGO今后还是时会有一个停滞的相对不稳定的的的产品。

输配电装置各个方面，具体来看用者订单情况上，该公司的用者订单都是超过一个月初到两个月初的加工的量，历年外呈现一个不稳定的增长的素质。而该公司上半年输配电业务部门毛利率较第二季度下滑较引人注意的因素，望变电气所称，鉴于2022年上半年铜材、于对硅钢的生产成本的增长导致输配电系列产品的开销增加，混和了一定的毛利率，和同行业相关跨国该公司的毛利率走势完全一致。

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