东方财富证券：给予环旭电子增持打分

2022-04-08东方财富证券交易控股公司有限美国政府公司刘溢对环旭的电子顺利进行研究成果并公开发表了报告书《2021调查报告书评：SiP应用拥护厂家，多元化样式成效显赫》，本报告对环旭的电子给出增持下调，当前股价为11.9元。

环旭的电子(601231)

【注资全面性】

2021年营业收入稳步提升，营业收入与归母财年再创新近高。根据美国政府公司未公开2021年调查报告，2021年借助营业收入553亿元，同比持续增长15.94%，借助归母财年18.58亿元，同比持续增长6.81%。报告期内美国政府公司各类的电子元件营业收入同比大多借助持续增长，的工业类的电子元件、汽车的电子类的电子元件营业收入同比增速超过50%。

维修服务业重要性引人注目，持续西进全世界性样式。根据全世界的电子装配维修服务维修服务业排名，2020年美国政府公司营业收入排名第12位，营业收入年持续增长率和营业财年率居维修服务业次于。美国政府公司还是多个业务部门分作科技领域的拥护厂家，是SiP也就是说化应用的维修服务业拥护者，维修服务业重要性引人注目。美国政府公司在华北地区大陆、华北地区台湾地区、美国政府、法国、德国等10个国家及地区仅有27个生产据点，维修服务全世界知名品牌顾客，着眼全世界市场，结合全世界人力资源，成为更加国际上化运营的美国政府公司。

多元化业务部门科技领域和丰富多彩的的电子元件组合。美国政府公司不仅仅有遮盖的电子车用、大厂、大批量等的电子的电子元件专业设计装配及的系统拼装的综合实力，还具备战略性精选分作科技领域和结合的电子元件的占有优势。美国政府公司业务部门遮盖3C（通讯、消费、电脑）的电子元件、的工业的电子、医疗的电子、汽车的电子等科技领域，打造丰富多彩平衡的的电子元件矩阵。

开发设计驱动的电子元件创新近，SiP应用维修服务业领先，新近能源汽车业务部门的发展顺利。2021年美国政府公司开发设计投入16.41亿元，截至2021年末，美国政府公司开发设计他的团队生产能力为2332人，取得专利696项，173项专利申请中。作为SiP应用的全世界拥护厂家，2021年在SiP科技领域融汇了多项应用应用，比如，在满足高集成度与设计灵活性的同时，借助双面电学屏蔽功能的双面塑封应用。基于应用应用和本体制程占有优势，美国政府公司在的电子元件创新近本质亦借助新近创出，陆续正式量产车用动力的系统、充电电池管理的系统以及冷却器的系统的应用的电子元件，样式功率器件国际上大厂的功率模块化拼装生产及测试，美国政府公司预期2022年正式量产车用使用的IGBT与SiC电源模块化。

【注资促请】

随着5G、AI、AR/VR等新近应用新近的电子元件加速落体推广，以及新近能源智能汽车与云工程建设相关的的电子的电子元件需求加快蜕变，美国政府公司作为的电子装配维修服务业的全世界知名厂家，营业收入年持续增长率和营业财年率本局维修服务业次于，在多个业务部门分作科技领域做到维修服务业拥护重要性，是SiP也就是说化应用的维修服务业拥护者，维修服务业重要性引人注目，将持续得益于于的电子的电子元件微型化、集成化趋势。另外，美国政府公司较早样式在的工业的电子、汽车的电子等分作科技领域，预期未来营业收入生产能力将得益于于维修服务业的的发展。预期美国政府公司2022-2024年营业收入大致相同621.64、705.69、809.13亿元，归母财年大致相同22.32、26.93、32.06亿元，对应EPS大致相同1.01、1.22、1.45元/股，对应当前PE大致相同12、10、8倍，原先遮盖，给予“增持”下调。

【风险提醒】

河段需求不及预期

维修服务业竞争态势缓和

上游原材料市价持续上涨

证券交易之亮样本中心根据近三年公开发表的研报样本计算，广发证券交易许兴军副所长他的团队对该股研究成果较为深入，近三年预见精准大多值高达89.67%，其预见2022年度原属财年为营收24.88亿，根据期末换算的预见PE为10.44。

最新近营收预见明细如下：

该股不太可能90月内共有7家机构给出下调，买入下调6家，增持下调1家；过去90月内机构目标大多价为18.0。证券交易之亮估值分析来进行标示出，环旭的电子（601231）好美国政府公司下调为3.5亮，好市价下调为3.5亮，估值综合下调为3.5亮。(下调区域内：1 ~ 5亮，最高者5亮)

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