天风金融机构：给予兰剑智能买入评级

2022-05-05大春证券作价有限Corporation陈金海,李鲁靖,高晟对兰剑平板进行研究并发行了调查分析报告《都于盈利略超强在短期内，随旺季到来盈利弹性未来会被囚》，本分析报告对兰剑平板给出套现下调，当前股价为30.43元。

兰剑平板(688557)

事件：

Corporation发行22年一季报，意味着销售收入1.18亿元，增加值下降123.13%；归母净盈利盈利116.41万元，由盈转亏；扣非归母净盈利-739.23万元，盈利增加值增大531.37万元。

都于盈利增加值总和，短期盈利主要来自于毛利率下降及研制花费大幅提高

Corporation都于意味着销售收入1.18亿元，增加值下降123.13%，略超强我们的在短期内，但是盈利数目未随盈利高增而消失较为显著的改善。其只不过的可能有二，其一，Corporation22Q1毛利率仅为23.77%，较上半年的39.76%消失了较为显著的上升，我们视为毛利率的上升或来自于钢材等物料的售价上涨及产业竞争的随之而来，随Corporation订购数目增大，对中游的台糖公司权未来会随之大幅提高，毛利率的反转未来会减小；其二在于Corporation研制花费较上半年消失了较为显著的大幅提高，22Q1Corporation研制花费为24.68百万元，增加值下降126.26%，我们视为此为Corporation长时间投入研制及研制的团队数目扩容的结果，随着更进一步旺季到来及募出厂能转移，花费率将大均值改善。

履约欠款大幅提高预示石油危机度长时间大幅提高，多样化布局保障一直下降

Corporation截至21H1、21年末的在手订购数目分别为9.60、9.84亿元；从履约欠款来看，21H1、21年末、22Q1Corporation的履约欠款数目分别为0.69、1.86、2.06亿元，可见Corporation经营状况良好，订购数目处于长时间增大的趋势之外。从河口企业来看，21年Corporation在数目零售、医药、消费市场、的汽车、石化、香烟、航空航天等企业长时间获得订购的同时，在新能源、通信设备、养猪、家电、精密仪器、食品、10楼等中一直领域突破，进一步意味着河口企业的多样化，我们视为河口企业的多样化是Corporation一直下降的保障，如对基本上企业的依赖度过高，则该河口企业石油危机度延缓，Corporation的下降亦将陷入主动。

海外投资劝告：

Corporation21年末的在手订购数目预示Corporation22年在收入端大均值意味着较高下降，研制花费大幅提高或为Corporation提前为募出厂能转移而增大研制的团队数目的表现，随着Corporation超强级工厂投入公交种系统，Corporation的花费率未来会较快下降，销售收入的窗户亦将随之打开。我们视为，平板化仓储物流种系统企业长坡厚雪，Corporation以研制为一个中心的核心价值观未来会助力Corporation意味着较为稳定的一直下降，确保2022-2023年净盈利预测1.25、1.86亿元不变，导入2024年净盈利预测2.49亿元，对应PE成交18.04、12.12、9.06X，确保套现下调。

风险提醒：募投工程项目转移进度不及在短期内、物料售价反转冲击超强在短期内、国内非典超强在短期内重复、运输成本超强在短期内。

该股已经有90天内共有2家政府机构给出下调，套现下调2家。证券之主星成交分析工具辨识，兰剑平板（688557）好Corporation下调为2主星，好售价下调为2.5主星，成交信息化下调为2.5主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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