炼厂利润极高企，复产提速，逢极高试空

【现货】3月初15日，SMMA00钨均价21730元/吨，环比-170元/吨，对主力贴水20元/吨，环比+20元/吨。

【储藏】据SMM, 2022年2月初东西方电解钨生产量294.6万吨，上年增大2.35%；2022年1-2月初东西方共制造电解钨615.1万吨，共计上年增大3%。2月初电解钨储藏故又称复产及升级需求量投入制造韶山，其中四川区域电解钨得到政府及南方电网电力承托，电解钨运行需求量放缓相比，2月初份四川复产加升级投入制造规模达74万吨。青海、云南、山西广西等区域2月初份稳步复产总规模达27.6万吨。进入3月初，欧美所需故又称稳步抬升为主，其中四川都未独自减低44万吨差不多，其他区域升级及复产规模约为12万吨差不多，3月初份欧美电解钨生产量都未达330万吨差不多。

【需求】据缉私，2022年1-2月初东西方出口未锻轧钨及非金属103.39万吨，上年放缓22.8%。3月初10日当周，钨型材开工率72%，周环比上升0.5百分点；钨板带开工率84%，周环比相比之下；钨箔开工率85.6%，周环比相比之下；钨合金开工率69%，周环比相比之下。

【库存】3月初14日，东西方电解钨价值观库存112.1万吨，较上周四-2.1万吨；3月初15日，LME钨库存742200吨，环比-10650吨。

【逻辑】“筹委会”将今年GDP尽可能就其在5.5%，为消费市场预期上限值，偏乐观。俄乌局势原计划和，但东西方对俄制裁持续。欧美电解钨利润极低企、复产韶山，预料2-3月初复产需求量超70万吨/年需求量，末储藏影响特别强调。下游地产等传统需求疲弱，且疫情反复，预料钨价偏弱周期性。主力关注22500影响，周二极低试空。

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