长江证券：空调内销较超预期 外销稳健上涨 重点推荐美的集团(000333.SZ)等

智通财经APP获悉，长江证券(000783)释出分析报告指，3同年份，家空制成品交货上年+3%，展示出较超预估;入口上年+7%，好于制成品，延用稳妥下降。一季度，家空内自产分别上年-1%及+5%，整体较为平顺。价钱延用上涨21世纪，先于销抵销停滞进行。整体来看，非典型肺炎对3、4同年份的阻碍来得明显，但之后的所需集中释放也特别期待，先于销展示出仍在“赢利优化”逻辑可负荷范围，并不需要过忧。近期，曾受市场需求剧烈波动阻碍，白电龙头股价普遍消息传递较大，估值已处在近十年较低高水平，曾受制于制冷产业整体清晰，龙头占优势稳固，价值类型促使凸显，停滞重点推荐和美集团(000333.SZ)、海尔智家(600690)(600690.SH)及格力电器(000651)(000651.SZ)。

长江证券主要观点如下：

零售商店展示出一般，交货较超预估。

曾受非典型肺炎阻碍，3同年份国内接口所需展示出一般，奥维监测数据显示，上半年制冷线上及线下零售商店量上年分别-27%及-32%，景气比一二同年份要差，但当同年交货上年+3%，好于先于早先两个同年的共计数据，展示出较超预估，该行认为意味著跟涨预估推展经销商提从前备货有关;以外来看，4同年份的所需意味著跟3同年份差不多，制成品交货的鼓励因素偏少，但曾受制于5同年份后所需集中释放的意味著性，业者交货毫无疑问也不会来得保守。3同年份自产交货上年+7%，一二同年份共计增速约为+5%，环比略有提速;高倍数或多或少下，自产仍旧延用了稳妥下降，这跟之从前的判别并不相同，该行原订能够停滞，无须忧虑入口。

和美下降较慢，海尔展示出平顺。

公司层面，和美3同年份交货下降较慢，内自产分别+21%及+20%，从制成品接口价钱来看，和美涨幅居于主流品牌首位，原订对管道备货行为产生了阻碍;自产层面，当同年TCL、海信等自产交货增速也超过个位数。3同年格力制成品依旧是个位数下滑，但降幅略较月末两同年共计数据有一定收窄，从去年四季度先于始，格力交货端保有缓慢恢复走势，自产上年-2%，弱于从前两同年，好于制成品;海尔整体交货来得稳妥，内自产都有下降，调整期有此展示出殊为较难。整体来看，一季度三椿电制冷交货展示出来得良性;主干线龙头公司中，海信家电(000921)的内自产均意味着了个位数下降，需要适当关注其变化。

业者调价鼓励，先于销低位企稳。

3同年份，制冷线上/线下监测零售商店均价分别为3,161/4,077元，上年+7%/+15%，保有提升21世纪;分企业来看，和美线上及线下均价上涨分别为+19%及+25%，压倒主要品牌。从价钱序列来看，制冷均价涨幅并没有放缓，得益于良性的竞争整体，当从前先于销环境下，业者调价整体较为鼓励。对于先于销，春节之后，机甲、锰、铝价钱环比均有一定上涨，铝价曾受俄乌冲突阻碍上涨较多，以外整体处在低位企稳的静止状态;上年来看，2022Q1机甲、锰及铝分别-1%、+18%及+56%，机甲、锰涨幅仍在“赢利优化”逻辑可负荷范围，铝价上行较超预估，但先于销占比不高，并不需要过忧，赢利一阶相一致渐近。

投资建议：维持行业“寄予厚望”评等。3同年份，制冷交货上年+3%，曾受制于上半年非典型肺炎阻碍，展示出较超预估，入口上年+7%，好于制成品，延用稳妥下降;一季度，家空内自产分别上年-1%及+5%，整体平顺;价钱层面，进入2022年，均价保有提升21世纪，先于销抵销停滞进行。整体来看，非典型肺炎对3、4同年份的阻碍来得明显，但之后的所需集中放也特别期待;先于销展示出仍在“赢利优化”逻辑可负荷范围，并不需要过忧。