中金：维持恒隆中性评级 目标价15.6港元

里面金面世分析报告并称，依靠渣打银行业（00023）“里面性”评级，由于银行业拨备技术水平持续发展有所改善，上调2022/23年纯利预报1.7%和5.5%至47亿港元和55亿港元，现阶段股票价格对应2022/2023年0.4倍/0.3倍市自在率，目标价15.6港元，对应0.4倍2022年市自在率和0.4倍2023年市自在率，较现阶段股票价格有16.2%的上行空间。

里面金主要观点如下：

2021年业绩完全符合该行预料

渣打银行业披露2021年业绩：支出162.8亿港元，下同提高5.9%；归母自在利润44.6亿港元，下同增高58.0%，完全符合该行预料。

自在利息支出2H21环比上扬，受限制预料下息差粘性落后商家。

渣打银行业2021年息差下同攀升11bps至1.37%，但得益于春季6.8%的贷款经济总量，自在利息支出2H21下同增高4.2%。由于货币政策受限制，2021年渣打银行业里面国外地息差攀升25bps至1.84%。渣打银行业息差举例来说受惠于美国加息，但里面国外地受限制预料下息差粘性较小，银行业指示每100bps HIBOR提升将增加分之一10亿港元的自在利息支出，对应分之一12bps的息差升幅。

独立机构业务部门本金增高较迟，零售店业务部门本金仍有压力。

渣打银行业2021年自在本金支出下同增高5%，主要来自保单销售支出增高、里面国香港资本市场活跃。其里面独立机构业务部门展现出极其突出，非息支出下同增高11.3%，主要来自保险、的企业财富负责管理等业务部门增高，银行业在拓宽产品组合、组建专业知识团队等各个方面的帮助取得成效。但零售店相关本金展现出走弱，股票经纪、资管产品等业务部门下半年环比攀升，通货卡业务部门由于互联网贷款政府部门趋严，近两年年里面松弛。

自营费用保持平稳，受汇率直接影响较多。

渣打银行业2021年自营费用下同增高4%，其里面3%是由于港币升值带给的直接影响，1%来自年里面的科技与人才转回。渣打银行业2021年成本支出比57%，下同增高5ppt。未来自在利息支出有所改善及银行业坚持控费，该行预计成本支出比下半年持续发展攀升。

所致率显着攀升，仍需高度重视近期拨备计提。

渣打银行业2021年拨备计提16.8亿港元，下同攀升64%，通货成本与所致率延续了1H21的有所改善渐进。2021年所致率大幅攀升156bps至1.54%，房地产业朝天由年初的39%调高 33%，业绩会上银行业表示房地产业所有者所致率分之一1%，该行并不认为较低的所致率一各个方面来自于银行业自2019年以来年里面出清处置坏账，另一各个方面可能来自于尤为受限制的所致认定，该行会年里面高度重视其2022年拨备计提可能，预计1H22通货成本持平于2H21。

高风险提示：房地产业朝天高风险暴露，鼠疫长时间导致经济复苏比不上预料。

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